Stablecoins como nuevo canal de dolarización: implicaciones para control monetario, flujos de capital y estabilidad financiera

Un BIS Working Paper publicado el 21 de julio de 2026 compara depósitos en moneda extranjera y flujos de stablecoins vinculadas al dólar en más de 130 economías. Ambas formas de dolarización se asocian con crisis soberanas o bancarias, mayor transmisión cambiaria a precios y elevada persistencia.

La diferencia estratégica es que los flujos de stablecoins parecen mucho menos sensibles a restricciones generales o específicas de capital que la dolarización bancaria convencional, probablemente porque parte de su circulación ocurre fuera del perímetro tradicional.

Las stablecoins no crean la demanda de refugio en dólares; reducen fricciones para expresarla. Un usuario puede mantener exposición al dólar y transferir valor mediante redes digitales con menor dependencia de bancos domésticos. Esto puede aumentar velocidad y accesibilidad durante episodios de estrés.

Una migración relevante de depósitos hacia stablecoins puede afectar fondeo bancario, crédito y liquidez. Para autoridades, el reto es que instrumentos regulatorios concebidos para intermediarios domésticos pueden perder eficacia frente a redes transfronterizas y emisores privados. La respuesta requiere credibilidad monetaria, supervisión, sistemas de pago competitivos y observabilidad.

Las series de stablecoins son cortas, la atribución geográfica de flujos blockchain es imperfecta y el diseño no es experimental. El hallazgo debe leerse como evidencia de una transformación del canal de dolarización, no como pronóstico determinista.